财信证券股份有限公司周策,刘照芊近期对国联证券进行照应并发布了照应发挥《自交易务收益率抓续改善，关切并购民生证券程度》，本发挥对国联证券给出增抓评级，觉得其标的价位为14.63元，刻下股价为13.54元，预期高潮幅度为8.05%。

　　国联证券(601456)　　投资重心：　　事件：国联证券发布2024年三季报，前三季度公司终了交易收入20.05亿元，同比下滑20.0%；归母净利润为3.96亿元，同比下滑45.5%；终了基本每股收益0.14元，同比下滑46.2%；加权平均净资产收益率为2.18%，同比减少2.02pct。单季度来看，公司三季度营收9.19亿元，同比/环比增幅分手为31.3%/0.7%；三季度终了归母净利润3.08亿元，同比/环比增幅分手为142.5%/0.3%，同环比均改善，期待四季度市集心绪向好链接带动举座功绩回升。三季度末公司总资产/净资产分手为1028.92亿元/183.65亿元，同比增幅分手为14.47%/2.69%，杠杆倍数提高0.37x至4.89x，蓄意杠杆保抓较高水平，扩表加快。　　自营为功绩主要牵累项，负面影响逐步削弱。公司自营、经纪、投行、本钱中介、资管业务收入及增速分手为9.29亿元（-18.1%）、3.98亿元（+2.1%）、2.64亿元（-37.9%）、-1.29亿元（-192.8%）、4.84亿元（+65.2%）。前三季度公司其他业务收入为0.11亿元，同比增长120.0%。从业务结构来看，公司主要以自营、资管、经纪业务为主要收入开始，2024年上半年收入占调度后营收分手为46.33%、24.14%、19.85%，公司投行及本钱中介业务占比分手为13.17%、-6.43%。公司自交易务功绩对市集环境依赖度较高，一季度公司自交易务亏本，二季度、三季度测算自营收益率环比大幅改善，估算公司2024Q1-2024Q3自交易务年化投资收益率分手为-1.11%、3.87%、4.12%，在低基数下瞻望公司Q4自营将带动全年自交易务收入同比改善。　　资管业务稳步发展，投行业务环比改善。2024年上半年，国联证券资管厚爱开业，给公司资管业务孝顺新的功绩增量。前三季度，公司资管业务收入同比增长65.19%，24Q3终了收入1.7亿元，同/环比分手增长-17.70%/1.78%。投行业务来看，IPO市集逆周期调控影响下，2024前三季度公司投行业务收入下滑37.88%。投行业务于24Q3终了收入1.0亿元，同/环比分手增长-34.03%/4.40%，环比改善。　　稳步鼓舞与民生证券整合责任，密切关切整合发达。2024年9月27日，国联证券并购民生证券事项已获上交所受理。通过整合民生证券，国联证券将或者扩大其业务布局，增强市集竞争力。一方面，公司的总资产、净资产、交易收入及净利润等关节目的有望进一步增长，盈利能力和抗风险能力有望赢得提高，概括竞争实力和抓续蓄意能力瞻望将进一步增强。另一方面，有望通过两边业务整合终了“1+1>2”的恶果，从而终了公司的跳动式发展。　　投资提出：公司通过外延推广样子进一步提高概括竞争力。当今公司与民生证券的整合责任稳步鼓舞中。民生证券为投行业务特质券商，看好翌日国联证券和民生证券整合鼓舞责任。凭据公司中报各业务数据及咱们对各项业务趋势的判断，咱们调度公司盈利预测，瞻望2024/2025/2026年归母净利润分手为6.63/7.76/8.78亿元，对应增速分手为-1.24%/+17.11%/+13.09%，咱们觉得予以公司2024年2.0-2.2倍PB较为合理，对应价钱合理区间为13.30元-14.63元，督察公司“增抓”评级。　　风险辅导：市集交投活跃度下跌牵累经纪业务；钞票解决转型不足预期；市集波动加重牵累资管、自营投资业务；金融监管趋严；并购整合恶果不足预期。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据狡计，国信证券孔祥照应员团队对该股照应较为深切，近三年预测准确度均值为54.42%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.16亿，凭据现价换算的预测PE为75.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增抓评级5家；往日90天内机构标的均价为14.06。

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