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　　一、行情走势回来

　　近期甲醇期货冲高后震撼回调，主力合约完成换月，上周2505合约周线收跌17元/吨或0.65%。供需两头并无太变化，供给端依旧受伊朗安设泊车带来的入口缩量预期和国内西南地区限气带来的产量下行预期影响，口岸库存回落支抓华东地区基差走强，另外华东地区与内地价差走阔，区域间套利窗口大开，需求端则相对褂讪，下流需求发达一般，且因甲醇价钱高潮产生叛逆情怀，本钱端煤价抓续走弱则对甲醇价钱酿成负担。

　　截止12月20日，江苏太仓地区入口甲醇市集价2650元/吨，周环比涨42元/吨，广州国标甲醇市集主流价2620元/吨，周环比涨32元/吨，西北陕西地区市集主流价2280元/吨，周环比涨30元/吨，内蒙古地区市集主流价2160元/吨，周环比跌30元/吨，川渝地区市集主流价2457.5元/吨，周环比抓平，鲁南地区市集主流价2457.5元/吨，周环比跌62.5元/吨。华东太仓地区现货与05合约基差57元/吨，周环比走阔70元/吨，华东太仓与山东中部地区价差122.5元/吨，与山东南部价差195元/吨，周环比分散走阔40元/吨和102元/吨。

　　二、供给端：国内限气影响徐徐清楚，外洋安设开工率仍处低位

　　12月20日当周甲醇坐褥企业安设产能运用率87.86%，环比下降1.81个百分点，高于上年同期10.62个百分点，周度产量185.32万吨，环比减少3.82万吨，高于上年同期16.71万吨，产能运用率与产量虽环比均出现回落，但季节性数据看均处历史同期十足高位，上一统计期内云南前锋、中石化川维、重庆卡贝乐等多套自然气安设泊车，同期内蒙古九鼎、新疆新业等煤制安设降负，全体产能损失量多于收复量，供给端压力稍有缓解，但进度有限。

　　外洋安设开工率53.37%，环比高潮1.59个百分点，低于上年同期10.3个百分点，周产量76.5万吨，环比下降2.28万吨，较上年同期低14.76万吨，上周北好意思有安设重启，不外全体看外洋安设启动不畅，伊朗仅三套安设开车，且均未满负荷启动，另外亚洲地区马来、印尼部分安设面对大约仍是泊车，国内入口量将连续收缩。价钱方面，国际甲醇价钱连续高潮，其中欧洲地区甲醇价钱依旧相对强势，主如若区域内泊车安设较多导致库存下降，供需缺口箝制扩大，此外北好意思安设启动也不褂讪，跟着冬季的到来，外洋限气安设增多，供给收缩支抓国内口岸价钱，字据隆众统计数据，现在入口利润依旧倒挂。

　　三、需求端：刚需支抓，但有负反馈可能

　　供给端有收缩预期，上游挺价心态较强，但下流跟进一般，市集对高价原料叛逆情怀渐起，刚需采购为主，交投氛围平淡。

　　主力下流方面，MTO安设产能运用率回升，前期泊车的内蒙古宝丰、山东鲁西MTO安设重启，其余安设变动不大，主力下流需求旯旮回升，制品方面，PP、PE价钱回落，耗尽淡季市集需求一般，聚烯烃下流工场订单不冷不热，对原料保管刚需采购，故对盘面有支抓但推涨能源不及，且由于煤价下落，煤制安设利润较好，外采甲醇的MTO安设则由于甲醇价钱坚挺蚀本较大，且本钱高于油制过甚他制法。12月20日当周，甲醇制烯烃安设产能运用率91.66%，环比涨0.44个百分点，高于旧年同期3.14个百分点，华东甲醇制烯烃安设利润-1083元/吨。

　　传统下流品种产能运用率涨跌互现。醋酸安设产能运用率回落显豁，顺达、广西华谊、塞拉尼斯均降负启动，安徽华谊短停，对原料需求有所走弱，醋酸下流需求发达尚可，醋酸乙烯和醋酸乙酯均有安设重启。甲醛需求发达欠安，四季度步入装修淡季，加上春节较早，下流板材厂提前休假，末端需求有走弱预期，下流多保管刚需采买，厂家出货压力较大。制品油汽油耗尽从容，真金不怕火厂对MTBE需求拖拉。其余品种如二甲醚出货情况一般，下流补货较严慎，支抓力度有限。同期甲醇价钱高潮，下流品种安设盈利性均一般，有负反馈可能。12月20日当周，醋酸安设产能运用率86.32%，环比降5.89个百分点，甲醛安设产能运用率48.68%，环比降0.53个百分点，二甲醚安设产能运用率7.12%，环比涨0.12个百分点，MTBE安设产能运用率52.21%，环比降0.89个百分点。

　　四、库存：口岸去库支抓挺价情怀

　　库存方面，上周甲醇口岸到港量40.02万吨，高于预期，但口岸并未累库，在刚需及转口买卖支抓下，江苏口岸去库6.2万吨，浙江口岸需求相对褂讪，累库4.8万吨，华南口岸库存变动有限，国内口岸总库存下降1.47万吨，外洋供给收缩，口岸库存仍将呈下降趋势。坐褥企业库存小幅高潮0.53万吨，厂家库存仍处低位有挺价心态，下流压价刚需采购为主，故成交较为僵抓，企业库存小幅高潮，不外仍处低位，价钱跌幅有限。

　　五、本钱端：电厂库存安全，煤价承压

　　上周甲醇安设利润涨跌互现，焦炉气安设利润增长，自然气安设抓平，煤制安设利润小幅下滑。上周秦皇岛港5500大卡能源煤跌至800元/吨以下，距离长协价区间上沿仅一步之遥，且暂未见止跌苗头，口岸库存虽有回落，但买卖商悲不雅情怀仍较重，出货避险意愿增多，下流询价情况较少，成交一般；坑口市集看跌情怀增多，神华外购煤价钱链接下调，同期口岸悲不雅情怀压制采购意愿，洗煤厂、买卖商等中间行径不雅望为主。供给端，钢联462家能源煤样本矿山产能运用率96.9%，环比减1.3个百分点，日均产量582.5万吨，环比减7.4万吨，近期临比年底，部分完成坐褥任务的煤矿将停产或减产，不外开工及产量仍高于往年同期，且矿方库存积聚，市集供应仍相对豪阔。需求方面，冬季取暖需求增长，热电厂日耗增多，近期冷空气行径经常，25日起还会有冷空气影响我国，但电厂库存可用天数仍在安全线以上，且煤价下落压制采购情怀，市集成交较差。入口煤市集暂稳，受雨季影响，印尼供应有所收缩，不外受需求偏弱影响，下流现在参与度仍一般，内贸煤价钱下落蚕食入口煤利润空间，现在电厂以压价拿货为主，部分印尼低卡煤投标价创年内新低；工业品旺季收尾，非电行业除化工外，其他行业采购需求徐徐走弱，预期支抓力度一般。全体来看，能源煤坐褥相对巩固，需求端火电支抓一般，电厂内容采购并不迫切，同期非电需求走弱，能源煤基本面依旧承压，本钱端对甲醇酿成负担，下一阶段主要和蔼降温后电厂库存可用天数变化，若跌至安全线以下，跟随煤矿年底的减产，将刺激春节前补库需求，煤价有望止跌回升。

　　六、论断：口岸库存回落但本钱支抓走弱，甲醇震撼启动

　　综上来看，宏不雅处空窗期，甲醇等商品重回基本面订价，气头安设泊车达成，国内供给压力稍有缓解，但仍处高位，支抓主要来自于外洋供给收缩，伊朗多套安设因限气泊车，非伊地区上周也出现安设老到情况，外洋甲醇价钱高潮，入口套利空间裁减，沿海口岸库存见顶回落，需求端变化不大，主力下流MTO安设开工率小幅普及，传统下流受需求端支抓有限，且甲醇抓续高潮加大负反馈概率，另一方面煤价箝制下逾期，本钱支抓走弱，负担甲醇价钱，多空身分交汇，提议短差操行为主，基于外洋供应较细则的缩量，05合约仍提议逢低短多，同期和蔼本钱端煤炭价钱走势，一朝下流电厂插足补库状况，煤价将止跌，作念厚情怀则或将反馈在甲醇这种供需面相对较好的煤化工品种上。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2024年12月23日

　　张晨，长安期货煤化工商榷员，对煤炭过甚联系产业有系统的表面学习资格，插足期货市集以来，主要认真能源煤及煤化工联系品种的商榷责任，善于从计谋导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科学问和较强的逻辑分析才智。

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背负剪辑：李铁民