（以下实质从山西证券《味精价钱下行牵扯三季度功绩，存眷苏、赖价钱高潮》研报附件原文纲领）梅花生物(600873)事件神志公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司已毕营收186.81亿元，同比下跌8.99%；已毕归母净利润19.95亿元，同比下跌7.65%；其中，2024年第三季度，公司已毕营收60.38亿元，同比下跌12.97%，环比下跌1.92%；已毕归母净利润5.21亿元，同比下跌33.96%，环比下跌27.78%。毛利率为17.65%，同比下跌0.83pct，环比下跌2.03pct；净利率为8.64pct，同比下跌2.74pct，环比下跌3.09pct。事件点评三季度氨基酸景气上行，苏氨酸及98.5%赖氨酸价钱抬升。把柄博亚和讯，2024年第三季度苏氨酸，98.5%赖氨酸，70%赖氨酸均价分辩为10.86、10.63、5.29元/公斤，同比-4.57%、+7.50%、-15.02%，环比+5.42%、+2.07%、-2.52%。苏、赖氨酸外洋需求强劲。第三季度国内赖氨酸出口量为26.72万吨，同比增长4.88%，环比增长0.51%；赖氨酸出口均价为0.93万元/吨，同比增长11.36%，环比增长3.98%。第三季度国内苏氨酸出口量为17.17万吨，同比增长11.86%，环比下跌3.31%。截止2024年11月6日，四季度国内苏氨酸、98%赖氨酸、70%赖氨酸均价分辩为11.90、10.99、4.96元/公斤，比较三季度均价分辩为+1.15、+0.42、-0.31元/公斤。味精、黄原胶等主要居品价钱下跌影响功绩。三季度公司苏氨酸、饲料级缬氨酸、赖氨酸等居品销量增长，但由于味精、黄原胶及淀粉副居品阛阓销售价钱下跌，导致营收及毛利率承压。永久坚执高分成、高回购酬金激动。公司上市以来累计分成108.47亿元，上市以来对等分成率为52.77%。10月以来公司深远回购缠绵，回购金额不低于东说念主民币3亿元，不逾越东说念主民币5亿元。投资提倡咱们展望2024年至2026年，公司分辩已毕营收282.09/295.98/310.91亿元，同比增长1.6%/4.9%/5.0%；已毕归母净利润28.88/31.96/34.81亿元，同比增长-9.2%/10.6%/8.9%，对应EPS分辩为1.01/1.12/1.22元，PE为9.5/8.6/7.9倍。永久看，公司在味精、赖氨酸、苏氨酸三大居品具备牢固的开首地位，执续分成回购文告激动，短期看，赖氨酸、苏氨酸等居品价钱抬升对功绩造成解救，初度掩饰给以“增执-A”评级。风险指示主要居品价钱波动风险：苏、赖氨酸、玉米、豆粕等居品价钱的大幅波动可能会影响公司的老本结构和盈利才气。外洋阛阓销售可能因国际买卖环境变化带来的概略情味风险，举例反推销税走访、国度买卖边界。新建名目投资酬金率不足预期的风险。环境和安全分娩风险。中枢时代泄露及中枢时代东说念主员流失风险。