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在2024年的“双11”购物狂欢节中，白酒市集的“价钱战”也曾达到了前所未有的热烈进度。各大电商平台纷纷挥舞着“百亿补贴”的大旗，通过披发“茅五券”、“川酒券”等大额优惠券，镌汰飞天茅台、五粮液普五八代、剑南春等名酒的成交价来招引流量，部分价钱致使跌破了线下渠谈的批发价。其中，飞天茅台的价钱更是靠拢2000元，创历史新低。

在这场莫得硝烟的干戈中，电商平台、酒企、经销商和黄牛党四方势力张开了热烈的博弈。一方面，资金链弥留的经销商为了快速回笼资金，不吝廉价抛售，而黄牛党则在直播间和电商平台间穿梭，试图抢购廉价名酒以期赢得利润。另一方面，酒企为了保护品牌价值和市集价钱体系，不得不在官方旗舰店中加大宣传力度，强调“官方保真”以招引忽地者。扫数白酒市集在“双11”本领呈现出供需失衡的现象，价钱波动往往。这场“价钱战”不仅是抵忽地者钱包的争夺，更是对白酒行业的改日走向的一次深入影响。

在曩昔，白酒股曾一度受到银华基金司理焦巍的“偏疼”，终年占基金三成以上的仓位。关于百亿限度的基金，尽头于终年执仓白酒股在30亿元市值以上。但在曩昔几个季度，焦巍贬责的银华富余主题却接连减执贵州茅台、山西汾酒等白酒股。而在最新清楚的2024年第三季度阐述里，银华富余主题的前十大重仓股中更是也曾莫得一家白酒股。

注：以上东谈主物系银华基金基金司理焦巍

净值坐上“过山车”，基民有灾荒言

焦巍，上海社科院寰宇经济所金融学博士，有着晋升10年的从业教养，担任基金司理超9年。焦巍曾接事于中国银行海南分行、湘财荷银基金、祥瑞大华基金、大成基金、信达澳亚、祥瑞相信，于2018年10月加入银华基金，现任投资贬责一部基金司理。

加入银华基金后的焦巍很快迎来了我方做事活命的高光时刻。银华富余主题自焦巍接办以来，箝制到2020年底，近两年的时刻里赢得了高达196%的讲述。焦巍的这一出色领路也很快得到了基民和其所在的银华基金的认同。焦巍贬责的另一只基金——银华富利精选基金在2020年8月中旬刊行，召募限度高达98.85亿，焦巍也得以踏进“百亿”顶流基金司理行列。

数据着手：wind，统计区间为2018年12月27日至2020年12月31日

但好景不常，在资历2021年基金净值的大幅波动后，焦巍贬责的包括银华富余主题在内的多只基金近些年均遇到了万古刻的回撤，俨然成了基民投资的“重灾地”。其中，银华富利精选、银华膏腴精选三年执有、银华富久食物饮料精选三只家具，箝制到2024年10月28日，确立以来分裂下落42.46%、47.14%、37.48%，在同类基金中居于末流。而焦巍的基金贬责限度较2021年二季度巅峰时也缩水了一半。

数据着手：wind，机构之家整理，数据箝制到2024年10月28日

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季报里写“忏悔录”和“自白书”，宿将的抗击与反想

自焦巍加入银华基金任职基金司理驱动，即是“喝酒吃药”的刚烈拥护者。从银华富余主题2019年到2021年的中报、年报上看，除了前十大重仓股基本是白酒、医药行业的个股，且仓位特别麇集，基金执股数目和执股换手率均远低于行业平均水准。在2020年中报里，焦巍曾这么领路我方的投资理念：“不竭在有鱼的地方打鱼。白酒为代表的忽地行业具有粘性，医药行业具有专利绝壁保护。忽地和医药将不竭是最要点的策略地方。”“大类金钱上越来越少作念择时和格调树立。”“加大对才略圈界限内科技股树立的想考。”

数据着手：wind，机构之家整理

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关联词，面对基金净值的连气儿下滑，焦巍的投资理念也发生了转动。在2022年第一季度阐述里，焦巍便将阐述期内关系基金的投资策略和运作分析的本色称为“介于忏悔录和自白书之间的复盘手记”。崔巍在阐述里不仅声明了“不再单纯麇集于忽地和医药两个赛谈，而是转动为以C端贸易模式为主，和有限能连结界限内的B端贸易模式为辅”，还毁灭了“遵照坚决不卖出好公司”的信条。

转战“红利”金钱绸缪缱绻，屡屡犯错难获基民信任

尽管在之后的几个季度里，焦巍贬责的银华富余主题陆续加多了对中国海油、兖矿动力等”红利”金钱的投资，但基金净值并莫得很快迎来篡改。2022年，银华富余主题全年下落23.97%，在同类2571只基金中名次1606，同时沪深300下落21.63%；2023年，银华富余主题全年下落20.47%，在同类3441只基金中名次2642，同时沪深300下落11.38%。箝制到2024年10月29日，银华富余主题的本年以来的讲述也未能驯服沪深300。

数据着手：wind，机构之家整理，数据箝制到2024年10月28日

一方面，崔巍对白酒行业款式、疫苗和医药政策均产生了较大的误判。另一方面，焦巍的调仓老是充满后知后觉的，浮泛对估值的敏锐性，一朝处于熊市下，高估值重复基本面的不达预期，时常能让基金司理付出惨痛的代价。

直到本年，焦巍似乎才透彻倒向“红利”金钱。银华富余主题2024年第三季度阐述走漏，前十大重仓股中不仅莫得出现白酒股和医药股，还新增了招商银行、交通银行等银行和保障行业高分成个股的投资。

数据着手：wind，机构之家整理

关联词，基民对焦巍这些年的转动并不“买单”。2024年6月，焦巍刊行的银华富兴央企6个月封锁基金“遇冷”，召募限度仅为1000万，不复2020年到2021年的资金命令力。而三季度股市主要指数和白酒股的大幅反弹，也使得焦巍的调仓操作饱受基民诟病。

数据着手：天天基金网

正如崔巍在三季报中的写到：“这一轮内需着实立，则所以200-500元中档酒的升级为结构主导，在这种结构下，曩昔单纯的以高毛利和订价权为纲的模式，除了个别在金字塔尖端的酒企外，都靠近着需求侧价量皆跌和供给侧产能增长的矛盾”。2024年以来，白酒行业被迫销不足预期、廉价内卷、价钱倒挂的“暗影”秘籍。酒类坐蓐厂家，尤其是上市公司靠近着“保增长”、“保价钱”的压力，而浩荡白酒经销商，更是因社会库存和厂家增长压力，而哀嚎声链接于耳。如今的焦巍粗莽再行找寻到了一套自洽的投资逻辑，然而当今这些行业想路和执仓诊疗的作用还尚未起效，趋势需要时刻的考据。