山西证券股份有限公司张天,高宇洋,孙悦文近期对新易盛进行议论并发布了议论陈诉《三季度事迹优异，800G、LPO等共同运行2025高增》，本陈诉对新易盛给出买入评级，面前股价为129.7元。

　　新易盛(300502)　　事件描摹　　公司发布2024年三季报，事迹超出市集预期。2024前三季度，公司杀青营收51.3亿元，同比+145.8%；杀青归母净利润16.5亿，同比+283.2%，扣非归母净利润为16.4亿，同比+287.7%。单三季度来看，杀青营收24.0亿元，同环比永别+207.1%、+48.8%；杀青归母净利润7.8亿元，同环比永别+453.1%、+44.5%。公司三季度收入快速增长，超出市集预期，咱们以为除了下流需求更生公司保握中枢份独特，上半年存货中的发出商品跨期确收也有一定身分。　　事件点评　　下半年北好意思大客户400G、800G等快速上量，2025或持续保握翻倍增长。下半年北好意思云厂商GPU需求照旧更生，跟着博通400G网卡量产以及亚马逊、META等自研白牌以太网AI交换机部署以及Arista等灰盒以太网家具的批量出货，国外云厂商大幅拉动400G、800G出货。凭证Lighcounting预测，宇宙AI集群用光模块在2024年限制翻番后，2025年增速仍接近翻倍，其中英伟达之外客户的增速卓越一倍成为2025年市集的主导力量。公司800G家具已杀青批量出货，预测下半年保握持续培植趋势。此外公司在LPO已作念了充分时代储备，当今看到部分客户对LPO家具需求明确。咱们以为跟着英伟达SpectrumX、Arista、Cisco以及METAminipack交换机出货量加多将拉动对800GLPO家具的需求。　　扩产、备货持续。三季报公司存货账面价值30.3亿元，环比增长35.3%，或以物料准备以及在家具为主。三季报固定财富账面价值为18.4亿元，环比增长21.9%，公司在四川和泰国同期扩产，泰国工场一期产能握续扩大，二　　期预测24Q4建成，为国外大客户委用智商提供坚实撑握。公司在本年CIOE展出了面前和翌日AI集群互联需要的100G至800G/1.6T系列光模块以及面向DCI应用的400GZR/ZR+和800GZR/ZR+关联光模块。跟着数据中心磨真金不怕火向多DC散布式磨真金不怕火发展以及低时延边际云表推理的需求增长，DCI光模块市集将迎来快速增长，公司有望冲破北好意思建造商和云厂商客户。　　毛利率、净利率持续保握业内最初水平。三季度公司毛利率41.5%，同比培植了15.3pct，主要由于高速度家具占比培植、芯片采购上风以及限制效应进一步体现。在产能愚弄率保握高位下，咱们以为公司毛利率在翌日几个季度将保握在清爽水平。此外，公司在组织架构惩办、研发管线惩办和销售团队搭建上保握精干高效，三季度销售、惩办、研发用度占收比例永别为1.0%、1.4%、3.0%，通过开展外汇套保，有用侧目了近期汇率风险，三季度汇兑损益保握在相对可控水平。　　盈利预测与投资淡薄　　咱们以为公司将重心受益于北好意思云厂商800G、LPO出货培植，同期1.6T时代储备充分，看成头部玩家有望在2025切入供应链。由于三季报发达超出预期以及2026年1.6T需求的显耀增长，咱们将盈利预测上调，预测2024-2026归母净利润永别为22.4/44.5/54.6亿元（上次为22.0/43.6/48.4　　亿元），守护“买入-A”评级。　　风险指示　　GPU就业器等AI下流基础要领出货不足预期导致光模块市集预期下调；北好意思云厂商引入新供应商导致公司市集份额下滑；跟着集成光子时代发展光模块存在被更高集成的光子器件替代风险；中好意思经济科技摩擦导致关税策略变化等。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据盘算推算，国盛证券赵丕业议论员团队对该股议论较为深远，近三年预测准确度均值高达83.58%，其预测2024年度包摄净利润为盈利24.01亿，凭证现价换算的预测PE为39.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增握评级3家；曩昔90天内机构主见均价为152.52。

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