（原标题：福瑞泰克冲刺IPO：营收、亏空皆飞，格外依赖吉祥，未见盈利场所）

又一家智驾公司吹响了向本钱商场发起冲击的军号。

近日，福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（下称“福瑞泰克”）在港交所递交招股书，中信证券、中金公司、华泰海外和汇丰为其联席保荐东谈主。

据招股书先容，福瑞泰克是一家智能驾驶处分决议供应商，遮蔽高等驾驶援手系统（ADAS）及自动驾驶系统（ADS）时期，奋勉于于通过与OEM客户的洞开且深化的协作，为末端用户提供安全、风物且智能的驾驶体验。

纵不雅全国商场，智能驾驶的发展海浪下已有不少智驾公司投身本钱商场，文远知行、小马智行均也曾奏凯在好意思股上市，佑驾改换已取得中国证监会颁布的境外刊行上市备案见知书，纵目科技、Momenta等也在加速IPO程度。

但与此同期，奈何已矣盈亏均衡，依旧是智驾企业共同濒临的贫窭，谁能在不细则变量中最初找到细则性增量，谁就更具备霸占商场高地、招引投资方视力的底气。

一、深耕自动驾驶，行业出路广袤

连年来，跟着高速NOA和城市NOA等多项先进的安全和风物功能出现，汽车渐渐由传统交通用具一样成为智能迁移末端，重塑了产业价值链与生态圈。瞻望到2028年，全国中国汽车智能化潜在商场总和将达到2.94万亿元。

其中，L2级智能驾驶处分决议已成为中国商场主流，2023年渗入率已达到33.8%，瞻望到2028年将高涨至51.8%。商场范围也瞻望将以15.1%的复合年增长率，由2023年的407亿元增长至2028年的823亿元。

跟着时期的逾越与成本的缩短，搭载L2+/L2++级智能驾驶处分决议的汽车坐褥预期将有所提高，商场范围瞻望将由2023年的186亿元增至2028年的1200亿元，复合年增长率达45.2%；渗入率也将于2028年提高至22.1%。

L2级及L2+L2++级智能驾驶处分决议，恰正是福瑞泰克永久部署的赛谈。字据归拢而已起原，按中国2023年L2级及L2+/L2++级智能驾驶处分决议装车量计，该公司在自主供应商中名循序三，商场份额为14.6%。

此外，福瑞泰克还诱导出中国首套自主研发L3级处分决议的中枢部件，并已告捷定点于全新车型，同期亦然国内最初量产搭载800万像素录像头的一体机FVC3.0、起程点量产车规级4D毫米波成像雷达FVR40的供应商之一。

福瑞泰克在招股书中称，法律阐明2024年6月末该公司已与46家OEM成立业务协作伙伴关系，涵盖了按2023年汽车销量计的全部国内十大OEM，并领有累计非凡280个定点容貌及累计非凡200个量产容貌，遮蔽种种化且不断增长的车型。

之是以大要连接对外提供一站式智能驾驶处分决议，福瑞泰克自研的软硬件一体化智能驾驶平台ODIN功不能没。据先容，ODIN大要整合前沿智能驾驶时期，愚弄数据闭环平台进行连接升级和高效迭代，以达到最好性能。

通过ODIN可扩展、可复用、可迭代的模块化功能，福瑞泰克大要为客户提供包括FT Pro、FT Max和FT Ultra在内的智驾处分决议，遮蔽高速公路及城市驾驶、停车等种种场景的L0级至L3级智能驾驶才气。

二、营收翻倍增长，毛利不增反降

贝多财经发现，福瑞泰克三项智驾处分决议的收入结构变动格外权贵。2021年，该公司的FT Pro处分决议已矣收入为2.05亿元，占其总收入的比例达到61.6%；FT Max和FT Ultra处分决议的收入均不到1亿元。

但跟着时候的推移，FT Pro处分决议的收入不断收窄，2022年骤降至1.39亿元，2023年则稍有回升；收入占比由当初的超六成一起下滑至2023年的19.1%。2024年上半年，该项业务的收入仅为5058.9万元，同比下滑23.2%。

比较之下，FT Max和FT Ultra处分决议的收入范围均呈高涨态势，其中FT Max的收入由2021年的2971.9万元增至2023年的2.90亿元，短短两年内翻了近10倍；2024年上半年更是以1.69亿元的范围为福瑞泰克孝敬了过半收入。

福瑞泰克方面称，FT Pro为其基础版智驾处分决议，主要涵盖L0级和L1级自动化，该项业务收入孝敬的减少主如果由于该公司主动进行了政策资源优化，以快乐不断成长的L2级处分决议客户群需求。

福瑞泰克2021年、2022年的总收入离别为3.33亿元和3.28亿元。进入2023年后，由于商场与用户需求进一步提高，以过甚交易化及坐褥政策转向更高阶的智驾处分决议，该公司的收入已矣176.95%的大幅增长，来到9.08亿元的新高。

2024年上半年，福瑞泰克的收入为3.12亿元，较2023年同期的2.33亿元提高33.7%，保持了致密的增长势头。福瑞泰克示意，收入的提高收货于车型和客户基础的连接种种化，该公司紧持商场需求，主动诊疗居品供应策略。

不外，福瑞泰克的毛利率却与不断增长的收入范围以火去蛾中。该公司2021年、2022年、2023年度和2024年上半年（同“求教期”）的毛利率离别为11.2%、6.2%、7.3%和6.0%，三年半内毛利率接近腰斩。

福瑞泰克示意，毛利率的下滑是由于尚处于早期交易化阶段及坐褥范围，以及尚未达到闲居毛利率水平的新处分决议销售额增多。该公司觉得，其FT Ultra处分决议产量会跟着范围经济的改善不断增长，进将毛利率带入闲居发展轨谈。

三、格外依赖吉祥，盈利仍是贫窭

值得姿色的是，福瑞泰克的大部分收入起原于相对聚积的客户群，求教期内该公司来自前五大客户的收入占比离别为84.0%、73.6%、76.4%和85.9%；其中第一大客户的收入占比以致高达43.5%、22.0%、43.3%和36.5%。

在福瑞泰克的前五大客户中，还包含了其鼓吹之一的吉祥控股。本次IPO前，宁波骏马持有福瑞泰克12.31%的股份，而持有宁波骏马99.99%股份的三亚挥马，骨子由吉祥控股董事长李书福法律阐明。

据了解，福瑞泰克也在招股书中袒露了二者的关系交游。求教期内，该公司向吉祥控股提供居品和就业金额离别为1.01亿元、6453万元、3.93亿元和1.14亿元。将数据与前五大客户收入金额对比可知，吉祥控股正是福瑞泰克的单一最大客户。

另据福瑞泰克预测，基于二者签订的框架契约，将来该公司与吉祥控股之间的关系交游仍将连接，2025年至2027年向后者提供居品和就业金额的年度上限基准离别为11.15亿元、13.30亿元和15.48亿元。

另需扎眼的问题是，福瑞泰克天然也曾走通了交易化谈路，但于今没能已矣盈利。求教期内，该公司离别录得净亏空2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元和2.77亿元，经诊疗净亏空为2.76亿元、6.92亿元、6.27亿元和2.17亿元。

福瑞泰克亦在风险教唆中坦言，该公司仍处于营运扩展和范围扩大的早期阶段，跟着业务的扩展、成本开支的增多，加上在研发方面的连接参加，该公司的亏空或将连接一段时候，不外新址品、新时期都被其视为利润可连接增长的关键。

但就现在的事迹弘扬来看，福瑞泰克的扭亏为盈之路昭彰莫得那么容易。求教期内，该公司的研发用度离别为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元和1.87亿元，三年半时候便在研发方面参加了近15亿元，将来的研发开支瞻望还将进一步增大。

对尚未酿成盈利闭环的智驾企业来说，连接的耗尽昭彰是不小的制肘。据悉，禾多科技就曾在本年因资金链断裂堕入财务危境，不仅与广汽集团的重组经营际遇变故，中枢部门也遭到落幕，研发作为一度堕入停滞。

而法律阐明2024年6月末，福瑞泰克的规划作为现款流净额为-1.72亿元，现款连接流出，资金链较为垂危。奈何推动关键时期的范围化发展，将时期落地改换为推动事迹进取的内素性增长动能，无疑是福瑞泰克亟待处分的问题。