起原：中原时报

　　记者 于娜 北京报说念

　　中药贴膏行业不缺销售传说，独一缺的是鼎新。

　　近日，“贴膏一哥”羚锐制药发布公告，拟使用自有资金收购银谷制药100%股权，后者抽象估值暂定不超越7.82亿元。

（起原：羚锐制药公告）

　　羚锐制药诚然聚积十几年保不竭了功绩增长，成为A股中的一个销售传说，但中药贴膏行业时期门槛低，分食蛋糕者繁多，羚锐制药也正面对着同质化竞争、重营销轻研发等隐忧，尤其是公司的中枢产物通络祛痛膏专利行将在2026年11月到期，来自仿制药的竞争一触即发。

　　此番收购的对象银谷制药是一家化药制药企业，其产物包括1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂、国内首仿药品鲑降钙素打针液等。若是顺利完成收购，关于羚锐制药奈何达成同公司主营贴膏业务的协同性以及鼎新研发干涉等问题，《中原时报》记者商量采访羚锐制药，铁心发稿未收到回话。

　　押宝鼎新药

　　羚锐制药于2000 年10月在上交所上市，公司主营业务为中成药制剂、化药制剂的研发、坐褥和销售，产物波及骨病、心脑血管、儿科、抗真菌、癌性凄迷等诊疗领域。主要产物包括通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、丹鹿通督片、培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊、糠酸莫米松乳膏、赤子退热贴、咳宁胶囊、锐枢安®芬太尼透皮贴剂等。2023年，在中药贴膏TOP20品牌中，羚锐制药有6个产物上榜，数目名圭表一。

　　银谷制药涵养于 2007 年，是一家以化学药品（包括鼎新药和仿制药）研发为中枢、以临床需求为导向，集鼎新药物商讨、原料合成、制剂坐褥和药品销售为一体的鼎新型制药企业。银谷制药的主要产物包括我国首个高采纳性抗胆碱能受体拮抗剂 1 类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂，同期领有国内首仿药品鲑降钙素打针液、鲑降钙素鼻喷雾剂；另有吸入用盐酸氨溴索溶液。

　　与“膏药一哥”比拟，银谷制药的闻明度和功绩皆无法不分皁白，但其领有的鼎新图章恰是中药贴膏行业穷乏的。公开尊府浮现，银谷制药是国度高新时期企业、瞪羚企业、北京市“专精特新”中小企业和国度要紧新药创制立项企业等，已得到 13 项发明专利，另有 2 项发明专利正在肯求中。

　　关于这次收购银谷制药的方针，羚锐制药在公告中暗意，公司积极探索计谋新兴产业，握续优化公司钞票结构，促进公司高质料发展。本次交游适宜公司举座计谋盘算推算，通过整合两边资源，酿成业务协力、资源互补的协同效应，成心于公司拓展业务领域，为公司提供更多贸易契机和增长后劲。

　　骨子上，近几年中药贴膏企业皆在持续拓展产物线，试图研发更多鼎新型产物，羚锐制药也开动布局化药贴膏产物。

　　凄迷是癌症患者最常见和难以忍耐的症状之一，商量镇痛剂物的市集需求宽敞。透皮贴剂比拟打针剂，使用要领便捷，不良反馈较低，止痛成果好，可平庸用于癌性凄迷和非癌性凄迷的诊疗。芬太尼透皮贴剂用于诊疗中度到重度慢性凄迷以及那些只可依靠阿片样镇痛药诊疗的难以摒除的凄迷，当今国内只须羚锐制药和常州四药制药有限公司获批坐褥芬太尼透皮贴剂。

　　“诚然化药贴膏比中药贴膏赛说念时期研发难度大，关联词同鼎新药研发不是一个分量级的。”一位长久关切医药股的投资东说念主向《中原时报》记者暗意，即便如斯，贴膏行业的鼎新亦然寥寥可数，当今国内的化药贴膏产物只须不到10种。

　　据米内网统计，2019年于今，中成药贴膏剂皆莫得新品获批上市，仅有健民药业集团的中药1类新药牛黄赤子退热贴报产在审；3款新药获批临床，其中2款为1类新药。

　　为何中药贴膏企业“懒”于鼎新？上述投资东说念主对本报记者暗意，因为中药贴膏领有OTC属性，奢华对象东说念主群平庸，毛利率又高，只须销售策略制定得实足好，就巧合“躺赚”。

　　销售传说退藏忧

　　看似“不起眼”的膏药行业，却有着不可想议的销售传说。行业“一哥”羚锐制药聚积14年营收正增长，净利润则是聚积7年保握两位数增长，中间还跳动三年疫情；九典制药聚积10年营收正增长，净利润聚积5年保握30%以上增长……

　　在国内，膏药已有上千年的历史，尤其是跌打损害等骨科疾病膏贴在中国、日本等亚洲市集有着迥殊宽敞的市集。据中金公司数据，2023年我国药用贴膏剂行业市集领域约为204亿元，其中中成药贴膏市集领域为135亿元，占总市集比例的66%；化药贴膏剂占比逐年增长，由2020年的26%升迁至2023年的34%。

　　通络祛痛膏、“两只老虎”系列中药贴膏剂是羚锐制药的中枢产物亦然营收主力，通络祛痛膏算作独家产物已入选《国度基药目次》《国度医保目次》，2023年销售额破10亿元，羚锐制药夙昔总营收33.11亿元，“两只老虎”系列年销量破10亿贴。

　　国联证券等多家机构研报合计，跟着老龄化经过持续加深，骨科中药贴膏剂行业有望握续增长。

　　不外，中药贴膏赛说念也并非莫得隐忧，行业面对的产物同质化严重、研发干涉不及、集采降价摆布等问题日益隆起，即便行业“一哥”羚锐制药也不行独善其身。

　　2024年前三季度，羚锐制药达成营业收入27.59亿元，同比上年增长10.07%；归母净利润5.74亿元，同比上年增长23.10%；扣非归母净利润5.41亿元，同比上年增长22.54%。但在营收、净利润仍保握聚积增长的同期，毛利率却有所波动，2024前三季度公司举座毛利率为72.68%，同比下落0.49%。

（起原：羚锐制药公告）

　　更为要道的是，羚锐制药的中枢产物通络祛痛膏的发明专利权将于2026年11月到期，这意味着羚锐制药异日将面对仿制药的市集竞争，和能否看护高毛利率的挑战，留给羚锐制药研发鼎新的时代并未几了。

　　关联词，一直以来，羚锐制药被质疑轻研发而重营销。据2023年年报，羚锐制药2023年销售用度15.04亿元，占营收比例45.41%；研发用度仅1.10亿元，同比减少12.32%。2024年上半年，羚锐制药研发用度约4719万元，诚然增长9.02%，但研发用度率仅为2.5%，比拟之下，销售用度为8.55亿元，是研发用度18倍，销售用度率44.9%。

　　另外，羚锐制药似乎热衷于购买答理产物。财报浮现，2024年上半年，羚锐制药用于银行答理产物的金额为6000万元。2023年，羚锐制药使用3000万元用于交付答理。

　　不仅如斯，集采的胁制也曾莅临中药贴膏赛说念。比如九典制药的洛索洛芬钠凝胶贴膏在2022年、2023年，分辩中选广东定约地区、浙江集采，两次价钱降幅分辩为25%、28%。

　　羚锐制药此番与银谷制药的股权交游也被外界视为是一场与时代“竞走”的收购，羚锐制药在股权收购意向的公告中提到，本次交游推行完成后，成见公司将纳入公司团结报表范围，成心于增强公司的握续盈利才智、抗风险才智、抽象竞争力，适宜公司及公司全体鼓动的利益。

　　值得放心的是，同花顺IFIND数据浮现，近三年来，羚锐制药的要紧鼓动猜想减握2162.56万股，按照减握均价约略计较，猜想套现款额4.41亿元。其中羚锐制药董事吴希振和监事李进减握76.48万股；熊维政减握245万股。尊府浮现，熊维政与实控东说念主、董事长兼总司理熊伟为父子相关。

　　见习剪辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏

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