发布日期:2024-12-03 08:20 点击次数:53
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《港湾交易不雅察》施子夫 王璐(金麒麟分析师)
成立于1972年,行为瓷砖限制的著名品牌,在房地产大环境仍在变嫌确当下,东鹏控股(003012.SZ)的功绩压力开动束缚突显。
至少从本年各季度营收和净利润变化来看,东鹏控股的进展莫得变得更好,反而更糟。
01
三季度功绩承压显耀,被下调盈利预测
本年前三季度,东鹏控股实现营业收入46.84亿,同比下滑18.27%;归母净利润3.086亿,同比下滑50.95%;扣非净利润2.964亿,同比下滑49.33%;筹划行径产生的现款流量净额,同比下滑66.31%;基本每股收益0.26元,同比下滑51.85%;毛利率31.23%,同比下滑1.13个百分点。
第三季度,公司实现营收15.89亿,同比下滑24.41%;归母净利润9807万,同比下滑59.94%;扣非净利润9694万,同比下滑59.20%;毛利率32.50%,同比下滑0.44个百分点。
无论三季报,如故第三季度,东鹏控股功绩下滑压力王人莫得任意。
本年上半年,公司实现营收30.94亿,同比下滑14.72%;归母净利润2.105亿,同比下滑45.22%;扣非净利润1.995亿,同比下滑42.59%。第二季度,公司实现营收20.82亿,同比下滑16.16%;归母净利润2.220亿,同比下滑42.04%;扣非净利润2.168亿,同比下滑40.75%。第一季度,公司实现营收10.12亿,同比下滑11.58%;归母净利润-1152万,同比下滑1077.81%;扣非净利润-1728万,同比增长5.70%。
天风证券合计,公司三季度功绩显耀承压,除了23年同期基数相对较高之外,地产链景气度仍在底部,导致建筑陶瓷行业需求受限,给公司收入、利润增长带来了较大压力。此外,除需求不足导致的降价促销之外,原材料资本高涨也对公司盈利能力形成了影响。公司此前发布股权激发有野心,在最低行权比例下,24-26年扣非净利润增长率野心较2023年诀别不低于0%、10%、15%,陆续看好公司中遥远成长性和自己α的逐渐完了。
斟酌到瓷砖行业需求疲软,公司功绩增长不足预期,天风证券下调公司24-26年归母净利润的预测至4.1、4.8、5.6亿元(前值为7.3、8.0、9.2亿元),同比诀别-43%、+17%、+15%。公司领有粉饰寰宇的营销收罗,渠谈布局完善,若后续地产行业景气度回暖,则公司功绩具备较好的增长基础,中遥远市占率有望逐渐擢升,参考可比公司估值,赐与24年20倍PE,对应野心价7.06元,看护“增持”评级。
在10月27日的投资者疏浚行径上,东鹏控股默示,2024年前三季度,房地产商场尚待止跌回稳,建陶行业需求任意,竞争日趋浓烈。濒临商场变化,公司积极鼓励结构优化、拓展增量、精益运营、提质增效等要点职责,实现了第三季度功绩逐月环比增长。
公司还先容,前三季度的主要门径和奏效:1,进一步擢升家具力,鼓励主力系列家具聚焦,Top10收入占比上升3.5个百分点。
2,陆续优化全价值链恶果,瓷砖单元制形资本下落6.0%,公司毛利率31.23%,基本保持踏实,赓续保持较高水平。
3,应收和用度得到有用管控,应收单据、应收账款、其他应收款等应收款项下落10.98%,销售、管制和财务用度下落12.70%。
4,工程转型升级。城投城建、遐想院等高值专科细单干程功绩增长11.47%。
5,公司钞票气象和现款流进展较优,向金融机构借款(3.8亿元)等有息欠债很少,货币资金(28.72亿元)和钞票欠债率(36.29%)保持较好水平。收现比(销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入=1.23)和净现比(筹划性现款流净额/净利润=1.59)较高。
近些年来看,东鹏控股净利润进展尚且可以。2021年-2023年,公司营收诀别为79.79亿、69.30亿和77.73亿;归母净利润诀别为1.536亿、2.020亿和7.204亿;扣非净利润诀别为4621万、2.036亿和6.799亿。
02
应收款项回收有用管控,以旧换新与回购门径
在半年报中,公司默示,为应酬应收账款坏账风险,对房地产工程业务主动管控风险,宝石面容风险抛弃优先,利润和回款两手持,出台相应的协议审批、应收账款管控策略,强力实施应收款全员全历程管制。严格评贩子户践约能力,制定践约评价体系,信用战术实施分级管制;对协议评审、工程签证和回款情况等进行全程监控。通过非诉及诉讼姿色加强应收账款催收,多种门径完善应收账款管制和治理机制,让步应收账款风险,保险上市公司利益。同期,赓续保持公司现款流充裕的上风,提高抗风险能力。
截止三季度末,东鹏控股应收账款为9.616亿元,同比上年同期的11.44亿有所下滑。从降资本角度来看,公司三季报营业资本为32.21亿,同比上年同期的38.76亿可谓奏效显著。
东鹏控股在投资者疏浚行径中默示,公司在加强对应收款项的回收,前三季度应收得到有用管控,三季报显露:应收款项总和较期初下落10.98%(其中应收单据减少65.71%、应收账款减少7.77%、其他应收款减少5.12%)。应收款项主如果房地产企业居多,半年报时,公司泄露了减值公告,把关连房地产企业对公司的应收款项作念了慎重陈设。跟着国度推出一系列止跌回稳、补助战术,上述应收款数据后续将有所改善。公司收到的工抵房约2个多亿,因近两年房产价钱下落,计提了一部分投资性房产减值准备,跟着房地产止跌回稳,后续减值将会得到一定抛弃,总体来看本年减值比前少小。
此外,投资者关于“以旧换新”战术的影响善良颇多。
据公司先容,当今,寰宇怒放瓷砖品类补贴的地级市共129个,广州、佛山、深圳、上海等城市均在其列。东鹏充分表现寰宇布局的销售收罗及多品类上风,在业内开端启动旧换新行径,由总部统筹,区域经销商相助,落实政府陈诉及入库,东鹏瓷砖、卫浴、护墙板等多品类、多品牌共同参与。
在营销革新上,东鹏追加政企双重补贴,推出“焕新轻奢家,补贴1:1重叠”的优惠战术。关于有战术怒放瓷砖的地级市,公司在政府补贴之上追加15%-20%补贴;关于莫得怒放瓷砖补贴的城市,破钞者到店仍然可以享受公司赐与的15%-20%补贴。同期,线上方面,借助东鹏在新零卖渠谈的上风,公司仍是取得天猫、京东当今行业独一的国补资历,并将通过新零卖派单和数字化营销,跟踪纪录补贴核销情况。
有商场东谈主士合计,跟着房地产近几个月有所变嫌呈向好态势,关于东鹏控股的销售将起到带动效应,与此同期,以旧换新也将进一步为公司提振销售。不外,房地产黄金时间仍是斥逐,无论短期,如故中遥远,公司的功绩增长压力就怕依然不小,公司可能需要找到新增长点,包括扩大出口等。
东鹏控股在半年报中先容,“通过确立境外公司,拓宽国外售售渠谈和离岸业务,为国外OEM格式提供便利,并将探索国外并购或确立国外工场,应酬贸易壁垒。”
在提振投资者信心方面,11月19日,公司发布公告称,拟使用自有资金及回购专项贷款以聚集竞价来往姿色回购公司股份用于职工持股筹划巧合股权激发。本次拟用于回购的资金总和为1亿元-2亿元,回购价钱不越过9.08元/股,实施期限自董事会审议通过之日起不越过12个月。按照回购资金总和的险阻限和回购价钱上限测算,瞻望可回购股份数目约为1101.32万股至2202.64万股,约占公司总股本的0.94%至1.88%。(港湾财经出品)
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